A dos meses de la corrida ¿triunfó Moreno?

Transcurridos dos meses desde la corrida que siguió a la reelección de Cristina Kirchner y de la batería de medidas lanzadas por Guillermo Moreno a través de la AFIP para contener al dólar, ¿es posible que el Secretario de Comercio Interior haya conseguido lo que buscaba?

Lo cierto es que los números demuestran que con los mayores controles en el mercado de cambios y las trabas a las importaciones, el polémico funcionario posiblemente se haya anotado una importante victoria a su favor. Se detuvo la fuga de capitales -que en 2011 se llevó U$S 18.000 millones-, el dólar se mantiene estable y los bancos recuperan paulatinamente sus depósitos. Por otro lado, las tasas de interés volvieron a bajar y se espera que continúen con esta tendencia durante las próximas semanas, según publicó hoy el diario La Nación.

LPO consultó a economistas para intentar determinar si efectivamente la calma que hoy se vive en el mercado cambiario se debe a la inventiva de Moreno. Ariel Rajnerman, de la consultora perteneciente a Nicolás Dujovne, señaló a este medio que las medidas fueron efectivas para controlar la salida de capitales, pero que también hubo mucha influencia por parte de los cambios en los precios de los futuros y las expectativas de la devaluación, en el freno a la fuga.

“La devaluación esperada al momento de la corrida era de un 30 por ciento, actualmente es del 20”, explicó Rajnerman. Por su parte, desde Quantum Finanzas indicaron a LPO que “hubo un freno notable en la salida de capitales, pero después de que se fugaron U$S 18.000 millones”, por lo que “habrá que ver si tiene sostenibilidad”, subrayaron.

En la consultora dirigida por Daniel Marx explicaron que “la medida (los controles al dólar) se tomó cuando el público tenía en sus manos un saldo relativamente bajo”, es decir que “se cortó el chorro, pero lo que quedaba en el balde no era tanto”, subrayaron.

Durante el pico de la corrida la tasa de préstamo interbancario tuvo fuertes subas, llegando a valores que iban entre los 18 y los 19 puntos. Y el Banco Central llegó a vender U$S 150 millones por día. La psicosis llevó al público a retirar masivamente sus depósitos y los créditos a familias y empresas empezó a reducirse drásticamente. Ante ese panorama el Central salió a tranquilizar a banqueros diciendo que giraría los fondos necesarios para mantener sus depósitos bajo control.

Con el fin de la corrida Marcó del Pont se juntó con banqueros y los instó a que desciendan las tasas de interés. La crisis había pasado y el Banco Central empezó a posicionarse, hasta estos días, como un comprador neto. Sin ir más lejos, en los últimos 15 días la entidad se hizo con U$S 1.000 millones.

Pero también comenzaron a surgir algunas rispideces con antiguos aliados. Tal es el caso de Jorge Brito, titular del Banco Macro y patrocinador de Amado Boudou y Hernan Lorenzino como funcionarios, que actualmente Moreno persigue por ser uno de los que incentivaron la corrida en noviembre, según el funcionario, a través de la mesa de dinero más grande del mercado, que sería suya pese a no fugurar a su nombre.

Otro cepo

Luego de atenazar la compra de dólares a fuerza de controles, el secretario de Comercio Interior avanzó sobre las importaciones, instrumentando una serie de restricciones que le permitieron al gobierno cerrar el 2011 con un superávit comercial superior al que hubiera obtenido sin estas medidas, aunque noe stá claro aún a qué costo. Al parecer los mayores efectos sobre las restricciones se sentirían durante el 2012, según comentaron a LPO especialistas en el tema.

¿Qué camino puede seguir durante este año? “Eso dependerá también del ritmo de las exportaciones”, comentó Rajnerman. “El gobierno quiere mantener el superávit para no sacrificar reservas”, explicó. Pero con la sequía, los ingresos por exportaciones pueden empezar a reducirse y eso puede motivar nuevas medidas restrictivas sobre el ingreso de productos al país.

Como sea, las medidas de Moreno parecen ser una de las principales causas del fin de la corrida. Pero la baja en las tasas, ya sea el público como inter bancos, es según los economistas, obra de Marcó del Pont. Durante diciembre el Central emitió $25.000 millones -un 12,6 más que en noviembre- de los cuales $15.000 millones fueron a parar a depósitos en el sector privado. “La tasa Badlar debería mantenerse en un rango cercano al 15%, con alguna presión bajista”, dijeron a LPO desde el estudio Nicolás Dujovne y asociados.

Pero por otro lado, desde Quantum Finanzas aclararon que la tasa Badlar siempre reduce en enero su valor por motivos estacionales. “Lo que hay que mirar es el ‘contado con liqui’, actualmente en 4,80”, explicaron en la consultora y agregaron que la devaluación del peso no fue lo suficientemente significativa como para que los inversores decidan cambiar sus carteras. “La gente está pagando demás para evadir los controles del mercado oficial”, afirmaron.

“Marcó del Pont logró contener las expectativas de devaluación”, apuntaron para explicar el fin de la corrida.

En definitiva, el retorno a la calma en los mercados parece haber sido no sólo obra de Moreno por medio de las restricciones en el mercado de cambios, sino que Marco del Pont también jugó un papel importante con las garantías otorgadas a los bancos, presiones para que bajen las tasas y una fuerte emisión monetaria.